中東危機で相場急落、株の売り時と買い時とは？

※この記事は、3月4日午後4時に公開したYouTube動画の内容を抜粋しています。 関連動画：【緊急解説】中東危機で日経平均が急落！個人投資家はどうするべき？

日本株急落。中東危機、過熱するAI株、インフレ不安…今後の見通しは

＿＿3月4日の日経平均株価終値は5万4,245円、前日比2,033円安でした。先週末の終値（5万8,850円）から4,000円以上下げています。改めて、今何が起こっていますか。

　今回の急落の直接のきっかけは、中東危機です。イランのホルムズ海峡封鎖によって原油価格が急騰し、世界経済が悪化するという懸念が広がりました。しかし、これだけが理由ではなく、複合的な要因が絡んでいると考えられます。

　そもそも、今回の急落の前から二つの懸念がありました。一つは、AI関連株に過熱感があり、巨額のAI投資をしっかりと回収できるのかという不安。もう一つは、世界中で財政金融の大盤振る舞いがされており、将来的に深刻なインフレにつながるのではないかという懸念です。このような中で株価が過熱していたところに中東危機が発生し、今回の急落につながりました。

＿＿先週末のイラン攻撃を受け、週明け2日（月）の日経平均は1,500円安になった後、反発しました。今週のうちにマーケットは落ち着くのではないかという声もありましたが、実際には3日、4日と下げがきつくなりました。

　イランのホルムズ海峡封鎖に関して、「そんなに長引くはずがない」という見方が初期の反応でした。同海峡が封鎖すれば、イランにとっても中国などへ原油を輸出できなくなるというマイナス影響があるほか、中東諸国全てを敵に回してしまうからです。

　しかし、イランが中東各国にまで攻撃を始めたことで、予想以上に事態が長期化する懸念が出てきました。AI株やインフレに対する不安も重なり、今回の大きな下げにつながったと考えます。

＿＿ホルムズ海峡の封鎖や原油価格の急騰は、経済や物価に大きな影響を与え、かつてのオイルショックのようになるのでは、という懸念もあります。

　今回の中東危機に関して、1カ月程度で収束する「短期収束」シナリオと、ロシア・ウクライナ戦争のように長期化する「長期化」シナリオの二つを考えています。長期化すれば、世界経済および株へのマイナス効果は大きくなります。

　長期化した場合でも、ホルムズ海峡が封鎖された状態が続くとは考えにくく、原油に対するショックは比較的短期で収束するでしょう。

　過去の中東での戦争を例に挙げると、1980年のイラン・イラク戦争ではホルムズ海峡封鎖の懸念から原油価格が急騰し、第二次オイルショックが起こりました。ただ、戦争が続いた約10年間の間ホルムズ海峡が封鎖されていたわけではなく、原油価格はこの間大幅に下落しています。

　また、1979年当時と比べると、中東が占める原油シェアは低下していること、日本を含む世界各国が原油の備蓄をかなり積み増していることからも、当時のオイルショックのような事態は起こりにくいと考えます。

＿＿4日は日本株が急落したほか、韓国市場も10%以上下げて一時的にサーキットブレーカーが発動されました。

　今回のショックが起こる前、日本株と韓国株の上昇率が非常に大きくなっていました。米国のAI関連株に過熱感が出始めたことで、グローバル投資家が米国から日本や韓国に資金をシフトさせていたと考えられます。上昇率が高かった市場ほど、下落率も大きくなります。

　いつも言うことですが、日本株を売っているのは外国人投資家です。彼らにとって日本株は「世界景気敏感株」という位置づけです。グローバルポートフォリオでリスクを増やそうとする時は日本株や韓国株を増やし、リスクを減らしたい時は、まず先に日経平均先物を売るのです。

　日本に全く関係ないようなショックであっても、取りあえず日経平均先物が売られるということがよくあります。今回、日本や韓国の下げが大きくなったのはこうした理由からです。

＿＿イラン情勢に加えてAI相場への懸念があり、さらにイギリス発の金融不安も起きています。大きな金融危機へと連鎖する可能性は。

　私が想定しているメインシナリオでは、世界恐慌や金融危機が起きるとは考えていません。少し割高なAI関連株は調整が必要ですが、AIを使った世界経済の変革という流れは続くと考えています。今回はあくまでも、上昇ピッチが早すぎたことに対する調整だと思います。

＿＿今後の相場見通しについて教えてください。

　今回の高市ラリーと2013年のアベノミクス相場を比べると、非常に多くの点で似ていることが分かります。

　アベノミクス相場では、外国人投資家が日本の成長に期待し、日本株を大量に買い付けて上昇しました。日本株は大きく上昇しましたが、バーナンキショックで高値から20.9%下落。ファンダメンタルズは良好だったため、結局また買い直され、1年間で56.7%上昇しました。

　一方の高市ラリーは、去年の7月1日、日経平均が4万円のところからスタートし、同じように外国人の買いで上昇。そして今回の急落となりました。現在の状況も、ファンダメンタルズは引き続き良好であるものの、少し調整が必要な状況だと考えています。

　この後どこまで下がるかは分かりにくいところですが、ファンダメンタルズに変化がなければ、また切り戻されていく流れになるのではと思っています。

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