米雇用統計が試金石に、ロング偏重の債券市場－巻き戻しリスクも

ここ数週間に米国債のロングポジションを急速に積み上げた債券トレーダーらは、３日発表の米雇用統計が相場上昇余地をさらに広げると期待している。

　　７月４日の独立記念日の祝日前日に発表される６月の雇用統計は債券強気派にとって次の主要なリスクイベントだ。１日公表の米労働省雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）では、５月の求人件数が予想外に増加したことから、労働市場の強さを示す兆候として受け止められ債券市場の売りを誘発した。

　　シティのストラテジスト、デービッド・ビーバー氏はリポートで「米国債でロングポジションの積み増しが続いている」と指摘。過去１週間の強気ポジションの積み増しで足元の戦術的ポジションは「極めて一方向に偏っている」と付け加えた。

　　これは米国債先物市場でも確認できる。シカゴ・マーカンタイル取引所（ＣＭＥ）の未決済建玉データによると、トレーダーは最近の債券相場上昇局面でポジションを拡大しており、新規に構築されたロングポジションが最近の利回り低下を後押ししている。

　　米10年債利回りが4.4％超から１日時点の4.185％まで低下する中、10年債先物では建玉が顕著に増加。２年債先物では10営業日連続で建玉が増えている。

　　一方で、米国債市場の一方的なロングポジションは、雇用統計の結果次第で巻き戻し圧力にさらされる可能性もある。米国の労働市場が米金融当局による早ければ来月の利下げを正当化できないほど強いと判断されれば、トレーダーはポジションの解消を図る可能性がある。

　　コロンビア・スレッドニードル・インベストメントのグローバル金利ストラテジスト、エド・アルフセイニ氏は、「市場は短期ゾーンでややロング気味で、ボウマンＦＲＢ副議長とウォラー理事の最近の発言を受けて７月利下げが約20％織り込まれている」と指摘。非農業部門雇用者数が20万人に近い場合など強めの結果となれば、確率はゼロに近づくリスクがあると分析した。

原題：Bond Markets ‘Highly Extended’ Long Position Faces Payrolls Test（抜粋）